来源：芥末财经

一个良性的经济增长循环，很有可能因为这次疫情所带来的经济短暂冻结，使得这心脏突然休克，进而打破良性增长，变成一个恶性循环。

大白话时事｜文

先从一个真实故事说起，来自一位中小企业主 ——

初四了，刚接到副总的电话，他被困在武汉回不来了。一了解，原来去老婆家了。即使马上回来，也要自我隔离 14 天才敢让他上班。

我们的 B 工厂，本计划在 2 月 2 号上班，这二天几个老板在商量，哪一天开工才好？

有股东提议推迟一周，9 号开工，刚好过完元宵，被我否决了。元宵肯定是集中爆发高峰期，第一很多人在过来的路途中，潜在者一定会传染给同行的人。第二，如果正常上班后，只要有一个人爆发，整个工厂可有面临着封厂消毒的可能性。

按照我们工厂 500 多人的体量，是经不起折腾的。首先，一个月 400 万的费用，第一季度正常都是亏损的，何况会再来一个隔离停产？其次，我们的客户都是行业集中大客户，是下 FCO 订单计划生产的，一季度如果停产交不上货，不仅要赔偿，后续的订单肯定跟不上。也不可能有新客户接上了。

另一个大股东在国外说，已经焦虑得天天失眠，与国内同步时差。

这场疫情，对我们这种中小企业来说，是生死一线了。不像太小或公司，亏损的金额不大或许可以扛的过去。

我也焦虑，但国情如此，我能做的，就是让生产部主管统计一下员工去向，湖北方向或去过湖北的都不要来工厂开工，等待疫情过去通知。

所有人进宿舍，都必须经过层层把关确认才敢开放宿舍，而且这笔停工员工工资，也是需要照付的。

我的几个朋友工厂，已经通知 15 号开工了，这段时间，大家都在讨论会可能出现在工厂的疫情如何处理？

2020 年，不用说，肯定是赚不到钱的。大家的心态已经如此了。

如果疫情在 2 月份得不到全面的控制，很多像我们这种工厂过完今年不一定会坚持下去了。

而且，疫情爆发后，合作的上下游也会受到影响，更会有些不良的配合厂商做文章，这十几年来，经历过太多借题发挥牺牲别人为自己谋最大利益的商场谋术了。

算了一下，工厂年前发了年终奖后，账上的钱只够两个月基本支出了。以往一季度亏，二季度赚回打个平手，今年这种可能性没有了。

除了当老板的操心，打工的也担心，老板不赚钱了，自己又要找工作了。

我们每个企业每个家庭都要附附属在国家身上，皮之不存，毛将焉附？

只要疫情一日不解除，我们经济就一天处于冰冻状态。这对我们的经济影响自然是很大的。但是，这个影响究竟有多大？

（1）SARS 对经济的影响

本次疫情的严重程度，目前来看会超过 SARS。SARS 发生的时候，是 2003 年。当时我们刚加入 WTO 不久，正在融入世界大家庭，属于经济腾飞阶段。

SARS 的发生，虽然一度让 2003 年第二季度的 GDP 增长出现罕见的增速骤降，但并没有改变中国当时整体的经济快速增长趋势。

2003 年第二季度的 GDP，增速一度从 11% 多降到 9% 多。但这个增速仍然很快，并且迅速恢复到原先增长水平。

SARS 虽然重创了第三产业，但整体并没有改变中国当时整体经济的快速增长趋势。有数据显示，2003 年二季度第三产业增速仅为 0.8%，增速比前一年同期回落 6.1%，其中客运、餐饮、社会服务、旅游业受损尤其严重，客运量下降 23.9%，航空下降近 50%

可见，SARS 疫情对当时的第三产业近乎于毁灭性打击，乃至整个零售行业都出现断崖式下跌。

在 2003 年，我国的经济结构是这样的：第一产业贡献率 3.1%；第二产业贡献率 57.9%；第三产业贡献率 39%。

可以看到，当时第二产业对经济增长的贡献率最大，占比 57.9%。但第二产业受 SARS 影响相对较小，这主要也是因为，SARS 爆发没能第一时间全面防控，一直到 3 月份才被全面重视，那时候春运已经结束，打工的人也都到工厂就位了。

但现在不太一样。2019 年，我国的经济结构是这样的：第一产业贡献率 3.8%；第二产业贡献率 36.8%；第三产业贡献率 59.4%。经过这 17 年的发展，中国经济不但快速腾飞，这个产业结构变化也是明显的。

（2）今年疫情对经济的影响更严重

今年疫情对经济的影响，有几点判断：

1、本次疫情严重程度会超过非典。

2、本次疫情爆发在春运之前，并且是在春运结束之前就进入全面防控。这意味着春节过后，各地方人群能否按期返回工厂、企业上班，都还是一个疑问。

上海明确推迟到 2 月 9 日，这会给各地方人们从家乡返回到工作地方，增加了难度。这比 2003 年非典带来一个更大的变化，试想，要是工人不能按期大面积返回工厂，企业如何开工？

3、当前我国第三产业已经超过第二产业已经变成了主导产业。所以本次疫情对第三产业的毁灭性打击，会直观的反应在 GDP 上。

所以可以预期的是 2020 年第一季度的 GDP 增速，将出现一个骤降的情况。仿佛就像是一个狙击手，精准的瞄准了我们的心脏，将伤害最大化。

（3）最脆弱的时候，最危险的疫情

当前我国经济正处于转型的关键时期，在 2009 年达到经济增速高峰，并经过 2015 年的相对平稳过渡之后，从 2018 年开始，我国经济处于一个明显的增速下行的周期中。

从 2018 年第一季度的 6.8% 增速开始，GDP 增速已经连续 8 个季度处于下行过程。2019 年第三季度和 2019 年第四季度的 GDP 增速，都只有 6%。

以目前情况看，保守估计 2019 年第一季度增速会从 6% 降低到 3%。这只是一个保守估计。

首先，上面已经分析过，当前我国的第三产业已经成为了主导产业。而本次 SARS，首先对电影市场、旅游市场、消费市场都造成了毁灭性打击。

（1）电影市场：

2019 年春节期间，国内电影票房 59.05 亿元，占全年票房 9.2%。可以说，春节档期是国内电影全年票房的一个重要构成。

今年春节档期因为有众多卖好又卖座的电影竞争，所以本来一些机构研究预计今年春节档期票房可以达到 70 亿元，占全年票房可能会达到 10%。

随着贺岁电影撤档，这 70 亿票房肯定打水漂了。并且，只要疫情一天不结束，整个电影市场就没办法恢复。所以预计电影市场的整体损失，将超过 100 亿元。

（2）旅游市场：

去年，也就是 2019 年整个春节假期，全国旅游接待总人数 4.15 亿人次，同比增长 7.6%；实现旅游收入 5139 亿元，同比增长 8.2%。

如果没出疫情，应该保持约 8% 的高速增长，那就差不多是 5550 亿元的一个市场规模。现在，这也没了。

本来国内旅游市场主要就靠 3 个时间段赚钱：1、春节假期。2、暑假。3、国庆假期。现在春节假期已经打水漂，等于全国旅游行业从业者直接损失了 1/3 的收入。

特别是随着全国团队游暂停，很多旅行社都要提前把钱垫付给酒店、航空、邮轮之类的，现在旅游暂停，很多旅客要求退费，这对很多中小旅行社可以说是毁灭性打击。

可以说，本次疫情结束后，恐怕很多中小旅行社也熬不过这个春天了。

（3）消费零售市场

本次疫情对全国消费零售市场的打击，才是对经济最直接的影响。

在严格的管控制下，所有人都只能待在家里，不能出门。消费欲望可以说也变限制到最低。

参考一下 2003 年非典对零售市场的打击幅度，按照 5% 来计算的话。今年一季度，社会零售总额的经济损失差不多达到 5000 亿元。

也就是说，光电影市场 + 旅游市场 + 零售市场，本次疫情对我国的直接经济损失就超过了 1 万亿元。

而 2019 年第一季度的 GDP 总额为 21.34 万亿，本来 2020 年第一季度，如果按照 6% 的预期增长率，2020 年第一季度 GDP 的总额应该增长为 22.62 万亿，增长幅度差不多就是 1.28 万亿。

如果说因为本次疫情，让 2020 年第一季度的 GDP 直接损失掉 1 万亿。相比 2019 年第一季度，甚至可能出现 0 增长的局面。

因为当前第三产业在我国经济占比已经很大了，并且这也是我国当前经济增长的主要发动机来源。这会直接导致 2020 年第一季度的这个经济发动机，骤然间失速。

但这还不是最糟糕的问题。发动机骤然间失速，可能引发心脏休克的可能，这使得这次疫情有可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。

（4）压垮骆驼的最后一根稻草

2018 年 1 月份开始的这两年，我国处于经济转型的最关键时期。

因为整个经济增速骤降，导致经济下行压力大。这直接导致一个问题，企业债券违约率开始上升。

由上图可以清晰的看到，从 2015 年开始，我国债券违约开始频繁爆发，并且在 2018 年达到一个高峰，而 2019 年从违约主体、违约数量、违约金额，都基本跟去年持平。

这意味着我国企业债券违约的现象，已经不只是一个短时间现象，而变成一个持续性现象。

这是非常危险的信号！

2014 年～2016 年，我国有过一次集中的大放水。很多企业家盲目的上项目，举债投资，在股市里搞收购，再融资抽血。这其中的很多投资，在随后的几年里，因为中国的经济转型压力，而血本无归。而 2018 年～2020 年，也进入偿债的高峰期。

投资失败了，借的钱又太多，资金链一下子就紧张了，这种情况下，一些因为步子跨太大，结果整个企业垮掉的民营企业比比皆是。

其中这里的违约率计算有两种。一种是把今年违约的债券除以整个债券市场存续总额，大概意思就是未来还没到期偿付的债券也算进去。

把还没到期偿付的债券也算进去的话，民企的违约率高达 12.5%。换句话说，今年到期的所有民营企业债券，每 8 支就有 1 支是违约的。这个比例是很恐怖的。

本来，2020 年是企业违约的高峰期。

在这种事情下，一些本来资金就比较紧张的民营企业，碰上这种疫情的打击，很有可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。

我们需要知道，现代经济基本都是靠消费去驱动的。消费→企业利润→扩大生产→刺激消费！这样去形成一个经济增长的循环。

但问题在于，由于疫情爆发，全国人民都只能宅在家里，降低了自己的消费欲望。这种情况下，大部分企业的收入和利润，都将受到影响。

而这又恰好碰到了企业偿债高峰时间周期的话，企业的资金周转就很有可能出现问题。

如果一些企业因此资金链断裂而倒闭，那么员工失业，或者整体收入降低，就会进而降低人们的消费欲望，在这种情况下，降低的消费欲望，会进而降低企业的收入和利润，这就变成了一个恶性循环。

这直接反应在资本市场上。目前 A 股虽然没有开盘，但是海外有追踪 A 股的 A50 期指，却比较真实的反应了，节后股市可能的开盘情况。

在 A 股 1 月 23 日收盘后，3 天的时间 A50 已经大跌超过 7%。

如果疫情不能在 2 月 3 日之前有效好转，A 股甚至可能在 2 月 3 日开盘那天出现开盘跌幅超过 6% 的惨烈景象。这是当前股市对一个经济增长预期担忧的直观体现。

也就是说，本来一个良性的经济增长循环，很有可能因为本次疫情所带来的经济短暂冻结，使得这个心脏突然休克，进而打破了良性的经济增长循环，变成一个经济恶性循环。

这可能导致一个结果 —— 世界经济危机。